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巴菲特对「巴菲特指标」有什么评价?

blog1232021-05-03 17:04:25鸡枞菌24

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最近,「巴菲特指标」一直闪着有关股市的警告信号,究竟巴菲特自己是怎样看这个指标的?(资料图片:REUTERS)

谁不想复制亿万富豪巴菲特(Warren Buffett)的成功故事呢?这就是为什么投资者会被「巴菲特指标」(Buffett Indicator)的故事所吸引。

最近,「巴菲特指标」一直闪着有关股市的警告信号。许多媒体都在报道此事,包括Fortune、Bloomberg、Wall Street Journal、Business Insider、MarketWatch,甚至是Yahoo财经。

「巴菲特指标」是以一个国家的股票市值除以国民生产总值(不同人对此有不同的演算方法)。这个指标在2001年首次与巴菲特联系在一起,当时巴菲特接受Fortune杂志记者Carol Loomis访问,这个指标被称为「可能是在任何时刻衡量估值水平的最佳单一指标。」

这个指标在90年代后期非常高,预示了最终爆破的互联网泡沫。

现在这个指标已经超过了那个时代的水平,人们又开始敲响警钟。就连Elon Musk也透过Twitter关注这一指标。

但是投资者真的应该担心吗?

ARK Invest的Cathie Wood在过去一个星期多次回应Elon Musk有关指标效用的问题。

「国内生产总值的统计数字是在工业时代发展起来的,似乎跟不上数码时代的步伐,」她在Twitter上说。受惠于生产力提高,实际国内生产总值的增长可能高于报告,通胀则低于报告,这表明盈利质素已经大大提高。」

巴菲特对此有何看法?

巴菲特实际上就该指标作了一些重要的陈述,但往往被忽视。

「这个指标在告诉你需要注意些什么时有一定的局限性,」他在2001年接受Fortune杂志访问时说。当时,他没有提供具体细节。但有一点很清楚:这不是用作预测市顶的终极指标。

在2017年巴郡(BRK-A,BRK-B)年度股东大会上,巴菲特回答了一条有关「巴菲特指标」以及Robert Shiller传奇「周期性调整市盈率」(CAPE ratio)的问题。他这样说:「每个数字都有一定程度的意义。它有时比其他数字更有意思?而你提到的两个比率都经常被提及。并不是说它们不重要??它们可能非常重要。但有时它们几乎完全不重要。这不是凭一、两条公式,就说市场被低估或高估那么简单。

对此,巴菲特续说,「最重要的是未来的息口」,他认为低息证明了较高估值是合理的。

我的同事Brian Sozzi在报告「巴菲特指标」时也陈述了批判性的观察,指出尽管「巴菲特指标」非常高,但是巴菲特仍在购买股票。你可能会认为,如果巴菲特担心「巴菲特指标」,他应该抛售股票。但事实并非如此。截至2020年底,巴郡的股票投资组合由一年前的2,480亿美元增加至2,800亿美元。

谁知道呢?或许巴菲特会在巴郡的年度股东大会(5月1日)上改变他数十年来对股市的看涨基调。

最重要的是,你不应该从一个指标草率得出结论。

撰文:Sam Ro

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